射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(g丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字uó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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