自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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