财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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